ОСОБОЕ МНЕНИЕ / Рустам Лифар

11.07.2020 09:43
4

Коронавирусное ралли — откуда оно взялось и как долго будет продолжаться?

Мы переживаем глобальный экономический спад, вызванный пандемией коронавирусной инфекции, но фондовый рынок США ведет себя как ни в чем не бывало.

Десятилетний бычий тренд все продолжается: индекс Nasdaq 100 все время на максимумах, S&P 500 возвращается к докризисным отметкам. Рынки удалось развернуть, благодаря беспрецедентным мерам поддержки ФРС. Но могут ли эти причины быть оправданием безумного ралли на фондовых рынках?

Разрушительные для экономики меры изоляции, вызванные COVID-19, подсветили преимущества технологичных компаний, которые, в свою очередь, и обеспечили большую часть этого V-образного восстановления на фондовых рынках.

Спекуляции начинают управлять фондовым рынком. Розничные инвесторы ощущают упущенную выгоду от восстановления и начинают искать интересные активы на перегретом рынке. Они уже начали вливать огромные суммы в малопредсказуемые отрасли с неясными перспективами, такие как энергетика, розничная торговля, банки, авиакомпании, туризм. Оправдано ли это?

Так, американский ETF (биржевой инвестиционный фонд) на секторе авиационных компаний JETS показал рост цен примерно на 70% с середины мая, несмотря на крайнюю неопределенность в отношении возобновления воздушных путешествий. Может пройти несколько лет, прежде чем уровень пассажиропотока достигнет допандемического уровня, но это никого не останавливает.

Сходная ситуация складывается и в сфере розничной торговли. За последние два месяца акции Macy’s выросли более чем на 83%, Gap — на 69%, Kohl’s — на 59%. Речь идет о предприятиях, которые по сей день не могут открыть свои торговые точки в связи с распространением COVID-19. В сети уже можно встретить сатирические заголовки о том, что инвесторы «запускают двигатель розничного апокалипсиса».

Рынок подпирают и толкают наверх даже «зомби-компании», такие как Hertz. Компания инициировала процесс банкротства еще в конце мая, но инвесторы подняли цену ее акций почти на 200% от майских ценовых минимумов. Аналогичная история разворачивается вокруг акций J.C. Penney, которые взлетели на 500% от своих минимумов после подачи компанией заявки на банкротство.

Розничные инвесторы «подпирали» даже такие компании, как Nikola (потенциальный конкурент Tesla, но с куда более смутными перспективами). Акции Nikola показали взрывной рост, компания подорожала в 6 раз. Звучит почти безумно на фоне того, что это фактически стартап, находящийся в «концептуальной фазе» — компания не продала ни одного автомобиля. Рост произошел после объявления генерального директора Nikola о том, что электромобиль The Badger (Барсук) может быть представлен публике летом.

Спекулятивный рынок вывесил огромный красный флаг, который указывает на то, что фондовый рынок США переоценен из-за бурного восстановления.

Произошедшее беспрецедентное ралли — аванс, основанный на вере в быстрый и плавный перезапуск экономики в ближайшем будущем. Аванс, который предполагает, что не будет второй волны вируса и нового периода самоизоляции. Рыночный оптимизм вызван надеждами на то, что и дальше будут создаваться кредитные и фискальные стимулы для бизнеса. Крупный капитал также надеется на то, что эскалация американо-китайского противостояния приостановлена вплоть до общего восстановления мировой экономики. Экономисты оптимистично предполагают, что рекордный уровень безработицы, установившийся сейчас в США, будет быстро падать по мере восстановления экономики.

Я далеко не так оптимистичен в отношении текущей ситуации. По мере того как предприятия начнут возвращаться к работе, руководство компаний начнет оценивать текущий уровень укомплектованности штата. И вполне вероятно, что им может не понадобиться столько же сотрудников, сколько до пандемии. Особенно это касается ресторанов, баров и розничных магазинов, которые еще долго будут работать вполсилы.

Уже сейчас тенденция бурного роста рынка начинает ломаться вслед за тревожными сообщениями из США о новых вспышках COVID-19. Инвесторы все чаще демонстрируют опасения из-за второй волны пандемии, которая может привести к значительным экономическим проблемам и отодвинуть сроки экономического восстановления.

Так, 6 июня индекс S&P 500 преодолевал отметку в 3200 пунктов, но уже 15 июня котировки фьючерсов на этот индекс сильно падали: тестировали и «пробивали» психологически важный уровень в 3000 пунктов. В текущем месяце мы наблюдаем консолидацию котировок индекса S&P 500 в узком диапазоне 3100–3200 пунктов. Такой «боковик» сигнализирует о некотором замешательстве в умах инвесторов.

В США вирус постепенно стал менее смертоносным, чем в момент первоначальной вспышки в феврале и марте. Это, в первую очередь, связано с лучшим пониманием патогена медицинскими работниками, пониманием, как его лечить. Ниже приведена диаграмма, иллюстрирующая недавний всплеск заболеваемости, который, скорее всего, связан с общенациональными протестами, бушующими по всей стране с конца мая.

Фото: скриншот worldometers.info/coronavirus/worldwide-graphs

Следующая диаграмма отражает ежедневную динамику смерти от этой новой вспышки пандемии.

Фото: скриншот worldometers.info/coronavirus/worldwide-graphs

Снижение числа смертей, связанных с COVID-19, является важным показателем, но все же нужно время, чтобы в полной мере оценить угрозу. Вряд ли ограничения, связанные с карантином, будут ужесточаться, но в сети есть много опасений по поводу продления действующих запретов. При этом стоит учитывать, что если смертность от вируса продолжит падать, это приведет к оптимизму на фондовых рынках и ралли сможет продолжиться.

Фондовые рынки показывали V-образный подъем, но реальная экономика за ними не следует, и я крайне скептически отношусь к тому, что розничные инвесторы смогут долго поддерживать текущие ценовые уровни.

Качество акций определяется тремя вещами: ростом доходов, ростом дивидендов и увеличением капитализации. Прямо сейчас доходы падают, дивиденды медленно скатываются вниз, но капитализация росла, растягиваясь как резинка.

Что делать?

Не пытаться спекулировать на акциях сейчас и подбирать интересные позиции для покупок на откатах. Лично я взял на карандаш несколько позиций.

Sea Limited. Котировки их акций демонстрируют устойчивый рост уже 7 кварталов подряд. Sea Limited является одним из цифровых лидеров Юго-Восточной Азии и Тайваня, они стабильно увеличивают клиентскую базу, проникают в индустрию развлечений, электронную коммерцию и рынок платежных систем.

Акции утроились в цене с мартовских минимумов — теперь ожидаем отката. Интересной ценой покупки в случае отката можно считать 80$ за акцию.

Twilio. Их акции взлетели после позитивного отчета о доходах за 1 квартал 2020 года. Компания занимает нишу на рынке облачных сервисов — пандемия предоставила платформе возможность доказать свою ценность, и Twilio не разочаровал. Непревзойденные возможности Twilio могут стать началом конца коммерческих колл-центров.

С компанией уже сейчас работают крупные корпорации, нуждающиеся в постоянной обратной связи с клиентами, такие как Uber, Lyft, Airbnb, DoorDash, Twitter. И уже сегодня они начинают впадать в зависимость от смарт платформы Twilio, пытаясь поддерживать высокий уровень работы служб клиентской поддержки в условиях эпидемии.

Покупать TWLO на максимумах не так интересно, тем более, что акции выросли более чем в два раза всего за два месяца. Интересная точка входа может появиться при цене в 170$ за акцию.

Alibaba. Озадачивает тот факт, что BABA не взлетел, как его западный конкурент Amazon. Alibaba контролирует пространство электронной коммерции (80% рынка), а также рынок облачных технологий (примерно 50% рынка) в самой густонаселенной и потенциально крупнейшей экономике на земле. Alibaba оценивается меньше чем в половину стоимости Amazon, несмотря на генерацию значительно более высокой маржи и большей рентабельности.

BABA можно купить прямо сегодня: по опросам Bloomberg, 14 из 14 аналитиков предсказывают бумаге рост, с целевым диапазоном цен 230$ и 300$ за акцию (примерно 260$ в среднем) — от 5 до 37% выше того, где он торгуется сегодня (215$ за акцию). Долгосрочным инвесторам уже сейчас можно начинать формировать позицию в этой технологичной компании.

Автор статьи, Рустам Лифар независимый финансовый советник. Более 10 лет занимается биржевой торговлей и ведет управление клиентскими портфелями, общий объем клиентских активов составляет более 40 млн долларов. Портфель эксперта показал с января 2020 года доходность 39%.

Фото: скриншот worldometers.info/coronavirus/worldwide-graphs
Фото: скриншот worldometers.info/coronavirus/worldwide-graphs

ПОДЕЛИТЬСЯ

ПРИСОЕДИНИТЬСЯ

Рассылка "Фонтанки": главное за день в вашей почте. По будним дням получайте дайджест самых интересных материалов и читайте в удобное время.

Увидели опечатку? Выделите фрагмент и нажмите Ctrl+Enter

Комментарии (4)

Максимальную просадку портфеля эксперта тоже пишите, раз уж публикуете доходность. Инвесторы должны знать какой закладывается риск.

Было бы интересно прочитать про рынок долга, хоть это возможно не связано с компетенциями автора статьи. Ведь куда двинется нефтерубль зависит, помимо цены на нефть, от состояния рынка гособлигаций.

Всегда интересно смотреть графики 👍+++

Наши партнёры

СМИ2

Lentainform

Загрузка...

24СМИ. Агрегатор